【振領提綱】經濟放緩是好消息？

【now.com財經】經濟前景憂慮下，近日市場對美聯儲的加息預期有所下降，一方面令長期債券收益率在最近幾周走低，同時推動全球股市在7月反彈。雖然美國第二季度GDP令市場擔憂，連續兩個季度的經濟萎縮更構成了「技術性」衰退。

然而，更廣泛的經濟數據反映現時宏觀情況仍比過往「真正的」經濟衰退期間為佳，如 ISM製造業和服務業表現均好過預期。當然，筆者並非斷言經濟衰退風險不存在；事實上，美國國債孳息曲線持續倒掛，正反映市場預期經濟有機會出現衰退。

不過，近日不少美聯儲委員再次強調與通脹的抗爭尚未結束，包括三藩市聯儲主席戴利和芝加哥聯儲銀行行長埃文斯在內等不少央行委員，近日都異口同聲地表明壓抑通脹的道路仍然漫長。

雖然，相關言論未必會改變美聯儲實際的加息路徑，但仍可被視為美聯儲對於7月金融狀況變得寬鬆(特別是股市上升)、長期美國債券收益率下降、美元走低，以及市場對未來6至12個月美聯儲加息預期輕微回落的回應。加上，美國7月非農業新增職位強勁，反映美聯儲仍有需要和空間去繼續收緊貨幣政策，相信通脹和增長憂慮之間的拉鋸戰難以短時間內完結。

對投資者而言，在目前市況較不明朗的情況下，利用多元入息資產來獲取近幾年來較高的收益率是駕馭當下環境的一種途徑，雖然投資者一般需要保持投資12個月才能獲得年度化收益率，但收益率上周出現反彈則為投資者提供了增持該類資產的機會。

另外，我們相信中國股票亦是另一種有望應對現時市況的資產類別。雖然上周台海局勢緊張，內地製造業採購經理指數令市場失望，但由於中國股票估值仍然偏低，市場資金最終仍有機會重新關注中國支持增長的政策取向。現時，中國的經濟周期比歐美可能更加接近底部，加上前者政策主張寬鬆以支持增長復甦，筆者相信中國股票中的工業及通信服務等周期性行業，會有不俗的投資潛力。