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    名稱 現價 升跌

    資料報價延遲十五分鐘

    【板塊分析】內地電網投資現狀

    【分析】 2018/12/10 12:10

    【now.com財經】今年以來,內地電網投資遠不及預期,電力設備需求疲軟下,內地主要上市供應商國電南瑞(600406)、許繼電氣(000400)、平高電氣(600312)等相關業務明顯承壓。不過,上述公司股價自9月初開始見底回升,期間表現抗跌性較強。

    「補短板」成關鍵一環

    經過相關研究,筆者認為,在「拉基建穩增長」的大背景下,能源建設「補短板」成為關鍵一環,配網升級改造以及新一輪特高壓建設將成為拉動電網投資的主要驅動力,一次和二次電站設備有望迎來新一輪採購放量,供應商業務將顯著提振,投資周期回升和低基數帶來高業績彈性的邏輯未來有望幫助板塊和個股跑贏大市。

    回顧過去,「13‧5」前兩年,受惠國家配電網建設改造行動計劃及新一輪農村電網改造升級等政策引導,內地電網投資迅速升溫,於2016年底以16.9%的同比高增長見頂。在高基數效應和未完工項目遞減中,2017年7月起,電網累計投資增速開始放緩,隨後進入下行周期,於同年11月進入負增長,並持續到今年前10個月。

    值得留意的是,2016年至2017年是特高壓收入確認的高點,而2018年前三季度,特高壓進入階段性空檔期,電網投資一大引擎失速明顯;此外,配網投資進度慢於預期,另一引擎未能提速。

    不過好在,自6月份起,電網投資開始逐步改善,截至10月,累計完成3,814億元人民幣,同比下降7.6%,較上半年下降20%以上恢復明顯。

    投資增速回正可期

    筆者認為,明年電網投資增速回正是大概率事件。首先,用電需求持續改善,今年1月至10月社會用電量按年增長8.7%,增速較去年提升2個百分點,下游需求改善將影響政策投資計劃的上調。其次,政策對基建「補短板」的方向也在今年下半年的會議中逐漸清晰,其中,10月出台的《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》,將「能源建設」作為補短板方向的最終定位之一,並輔以加大金融支持力度。

    具體看,「能源建設補短板」的主要方向是加快推進配網建設和升級,特別是農村地區;以及特高壓建設。據《配電網建設改造行動計劃2015-2020年》,截至2017年底,配網投資計劃尚有11,000億元人民餘額,中信證券預計未來兩年配網投資有望超過8,000億元人民幣。值得留意,未來兩年配網自動化率仍有30%以上的提升空間,自動化設備與需求有望放量。

    再看特高壓建設,在清潔能源消費佔比不斷提升的同時,礙於地域分配不均,特高壓的遠距傳輸等優勢有助於彌補用電缺口,提高新能源消納能力,建設勢在必行。9月7日,國家能源局印發新一批變輸電規劃建設通知,加快推進「五直七交」12條特高壓線路,將於今年第四季度至明年集中審核,市場預計總投資1,800億元至2,000億元人民幣,未來兩年將是收入確認高峰期。海通證券預計對應設備投資1,000億元至1,200億元人民幣,供應商將受惠。

    (編按:筆者為證監會持牌人士,並無持有文中評論股份)

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員