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    資料報價延遲十五分鐘

    【板塊透視】傳統淡季不淡 紙價首季震盪抬升

    【原材料業】 2018/05/14 10:55

    【now.com財經】今年一季度,紙價整體上呈現震盪抬升走勢,並未像傳統淡季般出現明顯下滑。以紙業消費量佔比前二名的箱板紙和瓦楞紙價格為例,根據統計局和紙業聯訊資料,華南區箱板紙第一季度均價按年升7.31%至近每噸4,800元人民幣;全國瓦楞紙第一季度均價按年升5.07%至近每噸4,100元人民幣。

    筆者認為,進口廢紙減少的預期兌現,支撐內地廢紙價格居高不下,令箱板和瓦楞紙價淡季不淡。以瓦楞紙的主要原料廢舊黃板紙(福建A級)為例,第一季度內地價格按年升五成至近每噸2,400元人民幣。

    據悉,內地造紙原料近六成來自廢紙,其中較大比例依靠進口,而原料成本在造紙成本體系中佔比逾70%。由於國際紙漿供不應求且近年價格持續高企,同時內地廢紙價格大幅高於進口廢紙價格;加上內地廢紙回收量有限,紙廠明顯依賴國外廢紙進口,故減少進口廢紙會令原料需求出現缺口,迫使內地廢紙持續漲價,再通過成本傳導形成紙品提價預期。

    監管嚴 廢紙進口數量銳減

    在廢紙進口量方面,今年市場預計獲批進口廢紙許可證額度將較去年減少三成。根據中國海關數據顯示,第一季度進口廢紙的累計量為491萬噸,按年減少49%以上。值得留意的,是自3月1日起,進口廢紙0.5%含雜(指今有之雜質,例如污染物等)率新政落地,較之前1.5%標準大幅提高,且高於美國廢紙1%標準,政策嚴格執行令當月廢紙進口數量同比銳減54%。據瞭解,目前仍然有不滿足含雜率要求的進口廢紙存在,而部分紙業進口商正考慮取消訂單以避免被中國海關退回,預計未來退運比例可能上升。

    廢紙進口管制升級 近期紙價再飆漲

    步入第二季度,尤其是「五‧一」假期後,內地廢紙價格又迎來一輪大面積上漲,以此帶動原紙上漲。據紙業聯訊,截至5月9日止,內地廢舊黃板紙價最高升至每噸3,350元人民幣,較上月初再升三成,且已經高於去年高峰值。而大紙廠玖龍紙業(02689)5月10日亦正式上調原紙價格,其中瓦楞紙價上調每噸400元人民幣,目前天津玖龍瓦楞紙70克報價達到每噸5,500元人民幣。

    除了下游年中電商活動備貨帶動包裝紙(瓦楞、箱板紙等)需求逐步回升,近期紙價飆漲主要與進口廢紙管制進一步升級有關。5月2日海關總署發佈特急通知顯示,自5月4日起,對來自美國的廢物原料實施100%開箱、100%掏箱檢驗檢疫進口廢紙,這將令退運比例面臨考驗。

    通知內容亦要求到6月3日,暫停簽發美國廢物原料的CCIC (中國檢驗認證公司)認證,意味著進口廢紙一個月內無法報關入境。由於進口廢紙主要來自歐、美、日,當中以美國廢紙佔有量最大,短期對美的限運風暴使得內地廢紙市場看漲預期陡然升溫,而引發紙廠恐慌性採購內地廢紙;加上廢紙供應商惜售情緒,5月以來內地廢紙價格大幅急速上漲。

    筆者認為,短期情緒高漲令廢紙價格再創歷史高位,但成品紙價表現相對落後,下游需求回升預計較溫和,加之今年包裝紙產能投放壓力不小,紙廠整體利潤邊際或進一步削弱,但中期有助提升行業集中度,持續利好有進口廢紙儲備優勢的龍頭企業。

    (編按:筆者並未持有上述提及股份)

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員
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    編號名稱
    02689玖龍紙業