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    【投資有玄】港銀「望一」 慎防總統反口

    【分析】 2019/10/29 14:19

    【now.com財經】筆者可以負責任的說,期指結算前恒指已順利升抵27,000點大關,理論上要試一試上次反彈高位,即9月13日高位27,366點才算完美。

    不過,世事豈會都盡如人意,凡事不能去得太盡,由現在起我們要有十級戒備,「侵侵」會反口,例如會加多一次關稅等,屆時恒指跌穿24,000點是意料之內。

    當下市況陰晴未定,筆者就想同大家研究一下港銀控股(08162)。

    這隻不得不逆境求存,乘勢突圍的股份。該公司今年6月引入財金界名宿馮志堅做執行董事,8月底時,港銀控股公布,向若干合資格參與者授出購股權,認購合共3,768萬股,佔已發行股本的6.54%,認購價為0.616元,股份承授人除主席兼行政總裁王文東外,亦包括馮志堅,兩者獲授的購股權同為570萬份;另外,獨立非執行董事劉源新、黃翠珊、周天舒、吳勵妍同為57萬份。

    根據筆者經驗,上市公司授出認股權是一種富有憧憬的期票,努力做好業務再反映在股價上,手持的購股權隨即水漲船高。

    至於獲贈購股權的人士一定會懂得如何搞好間公司,最終令自己有實際得益,這也是一種交易,如果持份者不具備令期票升值並兌現的能力,自然得物無所用。

    執筆之時港銀曾高見0.7元,在股價走勢上已開展了第三次的「懸崖攀爬」。先回看最近半年股價表現,港銀由1月中開始構建「上攀懸崖」,即由當時約0.28元升至4月份的0.46元水平,然後一直橫行至7月,這段期間可視為攀上懸崖之後的第一個平原;之後展開第二輪攀爬,進一步升至8月初的0.64元,之後又橫行多一段,這是第二次攀上懸崖之後的第二個平原。

    事實上,港銀已在0.6至0.65元水平整固了一段日子,目前作第三次「懸崖攀爬」的機會很大。按上兩次攀上懸崖的升幅計算,今次大概可以升至1元水平。

    創業板被監管機構開刀已是公開秘密,港銀作為箇中強者,暫時沒有危險,但不見得可以久處舒適區,所以引入強者做好管治架構,拚博業績然後在股價作出反映,最終回餽股東與管理層才是正辦;所以在引入強者之後,還有業務多元化。

    港銀不久前便宣布公司將進軍內地教育管理業務市場,當中涉及成都九個校區,本業方面則會由白銀業務擴大至黃金業務。

    首先港銀透過間接附屬公司,向四川港銀雅匯教育管理公司(下稱「港銀雅匯」)增資455萬元人民幣,佔股91%,參與學校管理服務,向四川及成都九個校園區提供服務,並物色擴大教育業務投資的機會。

    上述與港銀雅匯合作的學校以「新格林」的品牌經營,包括有一定規模、生源,服務幼兒園、小學、初中到高中等營利性學校,並向該等學校提供如英語等語文、藝術培訓等,服務年齡一般由3歲到18歲,亦涉及30至40歲的再就業及再培訓領域。

    港銀雅匯將按學校收益收取30%服務費用,預期今年底前有關管理服務產生的預期收益至少1,000萬元人民幣。

    港銀雅匯選擇了四川作為其教育業務的駐紮地,主要是看中其蓄勢待發的增長力。

    根據貿發局引述的《四川統計年鑒2018》,中國西部省份中,四川吸納的外商直接投資最多。著名跨國公司如英特爾、Onsun、索尼、UPS、三洋和Kingfisher均有在四川投資,特別是在省會成都。

    截至2017年底,全球500大海外企業中有235家已經投資四川。因利成勢四川便成為中國西部最大的消費市場。於2017年,城鎮居民家庭人均年可支配收入達30,727元人民幣,其中對教育的城鎮居民家庭人均支出構成便超過10%。

    除了受企業自身發展擴張需要外,港銀亦抓緊了內地教育行業結構化調整的機遇。近兩年隨著民促法、送審稿等新政陸續出台,對非營利性或營利性的民辦學校監管框架逐步清晰,行業步入結構性調整。

    二級市場的教育企業均重新調整發展方向,不斷通過「内生+外延」併購方式,擴大自身業務版圖的同時,增強企業資產規模。

    其實,不少在港上市的高教企業,年初至今都進行過併購操作。例如希望教育(01765)收購貴州大學科技大學70%股權;民生教育(01569)以5.1億元收購南昌職業學院51%股權;中教控股(00839)更斥10億收購了四川外國語大學重慶南方翻譯學院。

    劉東霖
    行運社長
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