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    【津津樂道】恒安可持觀望態度

    【分析】 2019/08/22 18:34

    【now.com財經】恒指今早先行高開2點至25,272點,其後跌幅逐步擴大,指數午後最低見25,977點,人民幣貶值勢頭再現,令一眾中資股受壓,加上恒安國際及中華煤氣及恒基地產業績後沽壓顯著,恒指全日收報26,048點,跌221點或0.8%,大市成交金額784.1億元。

    恒安國際(01044)中午公布中期少賺4%,中期息維持每股派1元人民幣,股價挫5.3%,為跌幅最大藍籌。

    公司收入增長疲弱,整體收入增長6.3%至107.8億元人民幣,但當中高毛利產品衛生巾及紙尿褲收入按年下跌,紙巾業務成為收入增長引擎,但產品結構轉變導致整體毛利率受壓,由去年39.6%跌至37.3%,即使木漿價格由高位回落仍未能帶動公司整體毛利率上升。

    此外,公司推廣及分銷成本按年急升20.4%,令對收入佔比由11.5%升至13.1%,公司成本壓力急升,直接削弱公司盈利能力。

    不過,以目前恒安15.3倍市盈率計,筆者認為估值已反映大部分利淡因素,目前市盈率已低於過去五年及十年平均值兩個標準差,即使基本因素疲弱,筆者認為估值下調空間相對有限,只要不跌穿50元關口,建議投資者可維持觀望態度。

    譚智樂
    耀才證券研究部副經理
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    編號名稱
    01044恒安國際