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    名稱 現價 升跌

    資料報價延遲十五分鐘

    標籤:00700

    【輪證通識】騰訊Call愈來愈難揀

    【輪證】 2020/07/28 08:15

    【now.com財經】近期市場的焦點仍然以科技股為主,騰訊控股(00700)在6月份時仍於500元以下,上週股價就一度再挑戰564元的歷史高位,期間股價亦跟隨市況有一定的波動性,吸引資金以騰訊相關產品作部署;但部份投資者反映在尋找騰訊認購證時比以往的難度增加了,產品的價格上升,而槓桿亦比以前明顯降低了。

    從前一些貼價或輕微價外的產品都提供10倍以上的實際槓桿,但現在的輕微價證都只有約6至7倍的實際槓桿。為什麼會有這個情況呢?

    騰訊股價自上月突破2018年的高位之後,不斷向上創出新高,股價比年初水平有逾4成升幅,早前發行的窩輪行使價都於較低水平,都變得價內,發行商因此需要新發行行使價更

    高的產品,但新發行產品的年期最少要六個月或以上,所以現時貼價及輕微價外證的年期大都約六個月或以上,對比以往有兩至三個月期的貼價至輕微價外證選擇,現時提供的槓桿自然會較低。

    另外,隨著股價的上升,期權價格亦會上升,就算是同樣貼價證比較,假設其他因素不變,在期權計價時,正股400元時行使價400元的輪價都會比正股500元時行使價500元的輪價低。

    以一直受市場歡迎的100兌1騰訊認購證來說,從前是可以設計一些貼價證的面值於0.25元以下,但現在因為股價上升,產品設計上要達到這點亦有一定難度。

    要把產品面值設計至0.25元以下除了面值低會較受投資者歡迎外。

    另一個重要原因是其敏感度,面值於0.25元以下的產品最低買賣差價是0.001元,產品跳動亦會較快,但現時市場上是沒有這樣貼價而面值又低的產品,要找低面值證動輒要留意行使價600元甚至700元以上的產品。

    現在有部份發行換股比率更高如500兌1的產品以降低其面值,但由於發行產品時的最低發行價是0.25元,發行商在設計時亦要把年期拉長以達到這規定,同樣地,長年期特性會降低槓桿,這類500兌1的實際槓桿只有2至3倍,並不算吸引。

    因此,現時合適條款騰訊認購證的實際槓桿都於10倍以下,在槓桿都不如以往有較明顯分別的情況下,投資者在選擇產品時除了留意槓桿之外,同時可多加留意產品的敏感度,本欄於上兩期文章都有提到敏感度,敏感度是正股跳動1格,輪價會變動多少,敏感度愈高代表窩輪的變動愈緊貼正股。

    除了受產品條款的影響(即對沖值)之外,更重要是受產品面值的影響,在港交所上市的產品,不論是股票或是窩輪牛熊證,不同面值的產品有不同的買賣差價,面值0.25至0.5元的買賣差價是0.005元,比面值低於0.25元的高出5倍,令這類產品價格變動就需要正股更大的變動,所以敏感度都會較低,因此,投資者宜留意敏感度較高,更能緊貼正股變化的產品。

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    編號名稱
    00700騰訊控股