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    【輪證通識】窩輪不宜溝貨

    【輪證】 2019/01/29 10:50

    【now.com財經】恒指雖然在1月首兩個交易日回落並低見24,896點,但其後指數急速反彈,上週五(1月25日)以高位27,569點收市,累積升近2,700點。

    從窩輪市場上的資金情況看,近日資金集中於恒指以及騰訊認沽證身上,以過去兩週計,恒指及騰訊認沽證分別有約1.5億元及4,700萬元流入,遠遠高於流入其他相關資產的金額。

    大市上升而資金不斷流入認沽證,但這不代表現階段窩輪投資者一定會輸,這是因為有一批早前部署認購證的資金已沽貨獲利;不過,這某程度亦反映輪場投資者不太相信大市會繼續上升;另一方面,投資者宜留意資金不斷流入認沽證亦會令部份產品的街貨累積至較高水平。

    宜審視適合市況的產品 勿胡亂溝貨

    從以上的觀察,現階段考慮部署窩輪的投資者兩點建議。第一,投資者如已經持有恒指認沽證並不相信大市會繼續上升,希望繼續以恒指認沽證作部署,故建議不要胡亂溝貨(即在同一產品加注),因為市況的變化令原來持有的認沽證變得價外,投資者反而應該重新審視產品的條款,如持有的產品變得太價外,應該轉移至較貼價的產品身上。

    事實上,窩輪的行使價會直接影響產品的對沖值,從而影響到產品敏感度,價外的窩輪對正股的敏感度會較低,需要正股較大的變動才會有價格的變化,有機會出現看對方向但窩輪不跟行的情況,所以投資者宜留意較貼價證。

    至於未有持倉的投資者如欲部署認沽證亦應該再分析市場上可供選擇的產品,選擇適合當時市況的產品。

    第二,投資者要特別留意街貨數據,本欄在近期已多次提到街貨的重要性,高街貨的產品有機會因為市場供求的因素令價格變動不跟正股變動,容易影響投資表現。

    近日大量資金流入恒指認沽證令部份產品街貨偏高,投資者宜避開這類高街貨的產品。在發行商網站的窩輪搜尋器以行使價24,000點至27,500點之間、兩個月期以上作篩選條件尋找恒指認沽證,再以槓桿排列會得到以下結果,發現很多產品的街貨都超過40%甚至部份達到80%以上,而且這批產品因為恒指上升都開始變得價外,所以投資者宜再加強篩選的條件。

    如選擇行使價25,000點以上、兩個月期以上、街貨30%以下篩選中更貼價、街貨較低的產品,會發現恒指高盛沽(28769)及恒指高盛沽(15764)為這批中期輕微價外、低街貨的產品中槓桿較高的選擇,條款方面相對較合適。

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