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    資料報價延遲十五分鐘

    【板塊透視】靜待業績風險釋放 開啟新一輪佈局

    【分析】 2019/10/21 10:50

    【now.com財經】上週,內地A股表現高開低走,市場情緒偏於謹慎,上證綜指衝擊3,000點無果,按週跌幅為1.19%,兩市日均成交回落至4,388億元人民幣,北向資金按周累計淨流入96億元人民幣,兩融餘額回升至9,647億人民幣。

    板塊方面,中信一級行業指數顯示,傳媒、餐飲旅遊、醫藥領漲;電力設備、有色金屬、國防軍工領跌。

    貿戰短期仍擾動市場

    有讀者問,中美談判有進展,但內地第三季度國民生產總值(GDP)增速意外回落至6%,進一步抑制風險偏好,市場應聲下跌,是否應該果斷離場?筆者認為,談判仍將反覆,但經濟前景不宜過度悲觀,內地保增長炒政策行情料將開啟;策略上,建議適當降低倉位,留足現金準備佈局新一輪機會。

    週一(10月14日),在中美談判出現進展的消息刺激下,市場高開留下缺口,但午後情緒降溫,帶動指數回落。國慶節後,流動性改善支持上證綜指超跌反彈,同時也在反映中美談判預期,從指數全天走勢可以看出,市場對於談判結果謹慎樂觀。

    筆者認為,中美達成第一階段口頭協議,但未觸及核心內容,即技術轉讓、國家產業補貼等,原有徵收關稅部分仍然存在,12月即將新加徵關稅也還在計劃中,在11月正式協議簽署前,相信過程仍有雜音,料繼續擾動市場。

    上週二至週四(15日至17日),市場在缺乏進一步利好支持下,震盪下行回補缺口,其間,若干數據先後公佈。

    一方面,9月社會融資、人民幣新增貸款和廣義貨幣供給M2全面超出預期,信貸呈現結構性改善,反映政策調整起效。另一方面,9月居民消費物價指數(CPI)升3%,生產物價指數(PPI)跌1.2%,消費品通脹壓力抑制貨幣寬鬆預期,生產品通縮壓力則反映經濟需求疲軟。

    綜合來看,市場未因金融數據造好而亢奮,亦無感一年期中期借贷便利(MLF)突如其來的呵護意圖,反映了貨幣政策持續寬鬆的預期偏低和PPI急需刺激的無奈感。

    上週五(18日),市場在縮量變盤之際,迎來重磅經濟數據,短暫消化後,風險偏好下行,指數盤中拉高後跳水。具體來看,第三季度GDP增速6%,低於預期6.1%,經濟未如期企穩,存在下行壓力。即使9月工業增加值遠超預期和若干細項數據季節性回暖,但投資、出口和消費整體偏弱,預期謹慎。

    A股目前易下難上

    從以往經驗來看,經濟向下,政策向上,四季度保增長預期升溫,建議關注本月內地四中全會和政治局會議,市場有望迎來政策炒作。

    當前,A股處於10月業績窗口期,市場前期經歷結構性上漲,相關板塊估值階段性偏高,存在調整壓力。節後,資金從高位科技股流向低位金融地產股,反映風格趨於保守。

    與此同時,機構今年投資收益可觀,四季度要守住戰果,預計風格亦不會太激進。因此,在中美談判和經濟未明朗時,市場易下難上,但往後看,經濟前景不悲觀,待市場修正後,可重點部署績優股。

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員