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    【板塊透視】財策積極 鐵路基建回暖

    【分析】 2019/01/07 11:39

    【now.com財經】日前,中國鐵路總公司召開工作會議,回顧了2018年鐵路建設情況及進一步佈置2019年工作目標。筆者認為,會議內容符合加快鐵路基建「補短板」的預期,未來高鐵和城軌齊頭並進,軌交裝備產業景氣度有望快速提升。

    去年7月,在內地經濟「內憂外患」背景下,政治局會議討論決定實行積極財政政策,落腳基建「補短板」,推動13,500億元人民幣「專項債」剩餘額度在去年10月前加快發行,支持項目重啟,隨後各地高鐵、城軌建設以及中鐵總招標陸續啟動和加碼。

    具體來看,去年全國鐵路固定資產投資全年完成8,028億元人民幣,超出年初目標的7,320億元人民幣之10%,累計同比增長0.27%,而去年前三季度累計同比仍下滑10.5%;此外,去年鐵路投產新線4,683公里,超出年初目標4,000公里的17%,其中,高鐵實際投產4,100公里,年初目標3,500公里。數據表明,積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策對鐵路基建投資刺激作用顯著。

    今年鐵路建設目標超預期

    會議中,中鐵總明確表示,2019年全國鐵路固定資產投資保持強度規模,確保投產新線6,800公里,其中高鐵3,200公里。相比去年的目標,今年投產新線目標大幅提高七成。儘管中鐵總在會上並沒有提及今年鐵路投資具體額度,但市場人士普遍預計將維持在8,000億元人民幣以上,甚至升至8,500億元人民幣。

    值得留意的,是最近一個月,國家發展改革委密集批復了多個軌道交通建設規劃和高鐵建設項目。據上證報粗略統計,這些項目涉及投資總規模超9,300億元人民幣。加之,內地日前決議提前下達部分2019年新增地方政府債務限額,便於地方提前啟動發債工作,加快債券資金使用,保障重點項目資金需求,配合1月中以後全面降準1%將釋放流動性支持基建,上半年鐵路運輸固投料將明顯回暖。

    不過,由於「13‧5」鐵路計劃餘下兩年的鐵路建設里程數目標逐步接近,未來投產新線項目難以支持整體鐵路固定投資增速大幅上行,預計2019至2020年增速較為平穩。

    設備需求回升 投資將增

    至於鐵路設備方面,據中鐵總披露數據和市場預計,去年鐵路設備新訂單共2,126億元人民幣,同比增長29.8%。其中,動車組採購808億元人民幣,按年增長19%;機車採購203億元人民幣,按年增長21%;貨車採購219億元人民幣,按年回落10%;地鐵列車採購549億元人民幣,按年增長18%。

    隨着鐵路新線完工、「公轉鐵」政策推行以及設備更新等,未來鐵路設備投資佔比將會明顯提升。

    市場預計,2019年至2020年內地年均高鐵通車里程預期約3,000至3,500公里,加上主要幹線動車組密度需求加大,將支持動車組採購量回升。

    國策「公轉鐵」則將為機車和貨車採購帶來增量市場。出於環保、物流成本等考慮,國內正推進貨運「公轉鐵」,即提高貨運中的鐵路運輸比例。例如,中鐵總《2018-2020年貨運增量行動方案》提及,到2020年,全國鐵路疏港礦石運量將較2017年增長225%,佔全國礦石總運量由35%升至85%。

    此前財新報道,中鐵總計劃未來三年新購置貨車21.6萬輛及機車3,756台,預計採購金額逾1,000億元人民幣,採購量將是過去五年之兩倍。

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員