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    【板塊透視】新能源汽車成下半年關注焦點

    【分析】 2018/07/09 10:59

    【now.com財經】在2018年新版補貼政策落地前,中國新能源汽車今年5月銷量再次表現出色。

    與此同時,新能源汽車「雙積分」政策於4月正式實施,其配套的交易平台亦於日前上線;加之近期出台的《汽車產業投資管理規定(徵求意見稿)》為行業未來定下發展方向,今年新能源汽車行業下半場走勢成為關注焦點。

    今年新能源汽車產銷量保持雙高增速,相信與政策過渡期內的搶裝效應相關。

    據中國汽車工業協會數據,今年首五個月,中國新能源汽車產銷均完成32.8萬輛,比上年同期分別增長122.9%和141.6%。

    據了解,今年2月12日至6月11日為政策過渡期,期間上牌的新能源乘用車、新能源客車按照2017年版本中對應標準的0.7倍獲取補貼。

    過渡期後,新版補貼政策則劃分了更為細緻的續航里程區間,意在鼓勵高續航車型發展和限制低續航車型(例如A00級轎車)規模盲目擴張。

    整理發現,新政為300公里以上續航提供更多補貼,300公里以下補貼大幅減少,150公里以下續航的車型則得不到補貼。

    由於過渡期前後,補貼金額和要求存在高低差異,多家企業進行了搶裝,貢獻了行業產銷高增速。以補貼敏感度較高的新能源客車為例,5月國內產量達到近15,000輛,成為歷年同月份之最。

    目前6月新能源汽車產銷數據未有公佈,由於過渡期橫跨至6月上旬,預計全月表現應該不差,不過隨着新版補貼政策生效,下半年行業產銷曲線料將趨於平穩。

    在補貼新政落地前,新能源汽車「雙積分」辦法正式實施。其中規定,6月30日前,工信部將發佈「雙積分」核算報告,在報告發佈後90日內,企業須完成負積分抵償歸零。也就是說,今年三季度將迎來積分的首次集中交易,而「雙積分」交易平台日前正式上線亦為此做好了準備。

    由於政策要求車企具備一定的新能源汽車產量以換取新能源積分,用作抵扣燃油和新能源負積分或與其他車企進行積分交易,具備新能源積分優勢的車企將在未來的積分交易中獲益。

    從積分表現來看,據乘聯會資料統計,今年前5月新能源汽車積分同比升64%至82萬分,新能源積分佔比達到了8.9%,目前超過今年8%的達標要求。

    有數據顯示,去年新能源汽車積分靠前的上市企業有比亞迪(01211)、北汽(01958)、吉利(00175)和上汽集團(600104),而不達標企業共有56家。筆者期待上述公司於9月份積分集中交易中的首秀。

    綜上來看,未來補貼退坡是必然,但從續航里程、電池能量密度、能耗三個維度倒逼行業優化升級,其中龍頭企業更有望受益於「雙積分政策」。

    筆者認為,新能源汽車行業成長性好、確定性高,行業景氣度高。雖然短期行業利潤受政策影響而放緩,但不改中長期行業快速擴容同時結構優化的邏輯,此外亦看好上游動力電池和金屬原料的機會。

    (編按:筆者為證監會持牌人士,並無持上述提及股份)

    黃澤航
    耀才證券研究部分析員