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    名稱 現價 升跌

    資料報價延遲十五分鐘

    【計量分析】沽空似嚇鬼 操作最實際

    【分析】 2018/04/16 08:00

    【now.com財經】上週五(4月13日)收市後報章刊登了兩段新聞,一段提到騰訊(00700)的淡倉金額達到377.37億元,另一則提到平保(02318)的淡倉金額有1.147億元。而其實在大價股之中,建行(00939)的淡倉金額也達到126.36億元。

    筆者曾在其他平台發表了數篇有關沽空數字的文章,而在筆者週六(14日)的講座中,也跟同學探討了如何運用資金進行沽空部署。香港的沽空活動是受Uptick Rules所限,沽空盤要掛在前一個成交價之上。所以沽空是可以壓抑升勢,甚至有利反彈,卻不會推低股價;真正推低股價的,必是實貨。

    話雖如此,但沽空盤仍有消耗購買力的作用。如果查看2000年至今的數據,當中約有千次大市沽空比率多於12%。而在發生沽空高達12%前的10至20個交易日,有72%下跌多於3%。這可理解為持續出現下跌情況後,最終出現一個較高沽空比率的日子。

    誠然,在其後的日子可能會出現最終沽空比率達12%或以上,甚至高見18%的情況,不過如果以出現沽空比率為12%的那天作為界線,大市在其後一個月回升的機率卻高達75%。意味如大市沽空比率高見12%,便應入市做好,以期權Long Call作為操作。之後即使日內出現下跌,沽空比率上升,都只是捱價而已,後市在一個月後向好的機率高達75%!

    究其原因便是沽空有壓價的功能,可以壓止大市或某些個股上升,讓希望建立衍生工具頭吋的朋友,可在引伸波幅較低、股價較平時建立好倉頭吋。

    而沽空比率高低,除了受沽空大戶影響外,也都跟買盤有關!試想想,沽空盤只能掛定等買盤打中而已,如要沽空盤成交,是需要買盤成交。如沒足夠的買盤,沽空盤也只是掛掛而已,當沽空盤成交越多,沽空比率便會越高。

    惜沽空也是需要成本,當累積沽空越多,代表沽空的資金成本愈高,壓力愈大,便需盡快完成建倉過程,加快用沽空回補的動作來推動股價上升,從而在衍生工具中賺錢搵食。

    港交所公佈數字準確但不可靠

    港交所(00388)每天都會公佈沽空數字,平保的 1.147億元淡倉金額以及建行的126.36億元淡倉金額,便是把每日累計的沽空金額加起來所得的。但大家可想想,現時只公佈沽空數字,卻不會公佈平空倉的資料,大戶便可以今天沽平保,回補匯控(00005);甚至今天甲某沽平保,乙某回補平保,數字上便只公佈出甲某今天沽空平保的數據;而後天,甲某回補,而乙某沽空平保,便只公佈乙某沽空平保的數據,結果沽空金額便會累積得愈來愈多。

    這些「英雄所見略同」但非行動一致的人士,一齊用沽空來進行壓價,收集平保及騰訊等快將分拆醫療部份上市公司的股份,結果便顯示出累積沽空達到一個龐大的金額。

    從歷史數據看,成份股沽空達至高水平時,都將會出現單邊市走勢,而這走勢則是升多跌少。但以2015年大時代為例,當年是以高沽空水平橫行,步入7月大市便開始急跌,所以勿單單認為沽空比率高,大市便一定上升。

    不過在股市底部時,沽空比率每每都在高水平,而且新升浪的起點往往都伴隨個股的高沽空比率,所以在沽空比率及累積沽空達至高水平時入市,都會有大約75%的操作成功機率。如用先Long後Short的操作模式,嚴控注碼操作,成功率及回報率均非常吸引!

    劉曙輝
    專欄作家